세계 시장을 뒤흔든 지난 전쟁에서 알아둘 점들 - 러시아 우크라이나 전쟁과 이라크전쟁

러시아의 우크라이나 침공으로 국제유가가 급등하고 주식시장이 폭락했다. 전문가들은 전쟁이 격화되면서 주식손실이 악화되고 상품가격이 더 오를 수 있다고 경고하고 있다.

미국과 유럽의 정책 입안자들은 지난 번 세계 시장을 뒤흔든 대전의 피해를 복구하는 데 도움을 줄 수 있는 같은 예시가 부족하다.

이라크가 1990년 쿠웨이트 국경을 따라 군대를 집결시킨 뒤 8월 2일 침공한 이후 S&P 500 지수는 18% 하락했고 유가는 두 배로 뛰었다. 유가를 상승시킨 요인 중 하나는 이라크의 독재자 사담 후세인이 다음에 사우디를 침공해 갑자기 중동의 석유 공급을 장악할 것이라는 우려였다.

미국이 이 지역에 병력을 모으기 시작하면서 시장은 진정되기 시작했다. 하지만 연방준비제도이사회도 도왔다. 1991년 1월 17일 사막 폭풍 작전이 시작될 때까지 연준은 8.25%에서 6.75%로 단기 금리를 6차례 인하했다. 전쟁이 시작된 지 6주 후, 연합군은 쿠웨이트에서 이라크군을 몰아냈고 후세인은 굴욕적인 휴전을 받아들였다.

주가는 전쟁이 채 끝나기도 전에 손실을 만회했다. 유가는 4월까지 전쟁 이전 수준으로 다시 떨어졌다. 연방준비제도이사회는 1990년 7월부터 시작된 완만한 8개월간의 경기 침체로 인해 금리를 계속 인하했다. 1992년까지 연방준비제도 이사회는 금리를 3%로 인하했다. 전쟁의 종말 자체는 10년 동안 지속된 강력한 확장의 시작과 일치했다.

두 개의 뻔뻔한 전쟁
2022년 우크라이나-러시아 전쟁과 1991년 페르시아만 전쟁 사이에는 분명한 차이가 있다. 우크라이나는 주요 산유국이 아니며 러시아가 그렇긴 하지만 미국과 많은 동맹국들이 지금까지 러시아에 부과한 제재에는 에너지 제품이 포함되지 않는다. 국제유가는 배럴당 10달러, 즉 1990년의 두 배에 훨씬 못 미치는 10% 상승했다. 우크라이나는 일부 농산물의 주요 생산국이지만 1990년 쿠웨이트와 사우디아라비아가 그랬던 것처럼 세계 무역에 중요한 것은 아니다.


그러나 러시아의 우크라이나 침공은 사담 후세인의 쿠웨이트 침공만큼이나 뻔뻔하며, 그 이후로 가장 경제적으로 불안정한 주요 전쟁이다. 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 자신의 책략이 자국에 미칠 경제적 피해에도 무관심한 듯 보인다. 그리고 푸틴은 제재에 대한 대응으로 자신의 석유와 가스 공급을 중단하거나 유럽으로 군대를 더 멀리 보내 루마니아나 발트해 국가들과 같은 나토 회원국들을 위협함으로써 훨씬 더 나아갈 수 있다.

 

 

지금과 그때의 눈에 띄는 차이점은 연방준비제도이사회(Fed·연준)의 기동실이다. 1990년에 시작된 연준은 금리를 5% 포인트 이상 인하했고, 그것은 더 나아갈 수 있었다. 단기 금리가 이미 0에 가깝기 때문에 연준은 지금 그렇게 할 수 없다. 금융시장이 충분히 인지하고 있는 만큼 연준은 3월 중순 정책결정회의에서 이미 2019년부터 시작되어 2020년 초 COVID가 강타했을 때 심화된 완화 사이클의 종말을 예고하고 있어 금리 인하가 아닌 인상이 거의 확실시된다.

연준이 금리를 인상해야 하는 이유는 인플레이션이 갑자기 7.5%로 올랐고, 아마도 에너지 가격 상승이 세계 경제에 파급되면서 여전히 오를 것이기 때문이다. 1990년 연방준비제도이사회(Fed·연준)에서는 이것이 그리 큰 문제가 되지 않았다. 그 당시 인플레이션은 4.5% 정도로 지난 20년 동안의 규범보다는 높았지만 1970년대와 80년대 초반의 파멸적인 인플레이션보다는 훨씬 낮았고, 1980년에는 거의 15%에 육박했다.

연준은 1979년부터 폴 볼커 의장이 이끄는 인플레이션을 공격한 것으로 유명하며 80년대 중반까지 연준이 승리했다. 1990년까지 인플레이션과 금리는 모두 비교적 안정적이었고, 이는 1990년 걸프 위기 당시 연준에 금리 인하에 필요한 모든 여지를 주었다.

제롬 파월 연준 의장이 "단기 금리가 0에 가까워진 지금 연준이 할 수 있는 최선은 마이너스 금리 실험을 결정하지 않는 한 금리 인상 계획을 일시 중지하는 것"이라고 말해왔다. 연방준비제도이사회(FRB)는 현재 양적완화와 2008년 금융위기 전까지 일반적으로 사용하지 않았던 복잡한 도구들을 통해 인플레이션과 실업률을 관리하고 있다. 연방준비제도이사회(FRB)는 COVID가 침체된 동안 이러한 도구들 중 많은 것을 요청했지만, 이제는 이것들도 멈출 때가 되었다는 신호를 보냈다.

러시아가 민주적으로 선출된 정부를 가진 독립 국가를 공격한 것에 대한 분노에도 불구하고, 우크라이나와 러시아의 전쟁은 아마도 1990년 사담의 중동 석유 공급 위협만큼 경제적으로 피해를 입지는 않을 것이라고 말해도 무방할 것이다. 따라서 연준은 시장들이 러시아의 중세 군국주의에 적응하는 법을 배우는 동안 인플레이션을 억제하기 위해 예상대로 바늘을 꿰고 금리를 올릴 수 있을지도 모른다. 그러나 오랜 기억을 가지고 있는 경제학자들은 초저금리가 비상시 연방준비제도이사회(FRB)를 자극할 수 있는 여력이 매우 부족하다고 수년 동안 경고해 왔다. 운이 좋으면 응급상황은 아니겠지

릭 뉴먼은 칼럼니스트이자 4권의 책을 저술했다. 승자가 실패에서 성공으로 전환하는 방법"이라고 말합니다. 트위터에서 그를 팔로우하세요: @rickjnewman. 또한 기밀 정보를 보낼 수도 있습니다.

 

https://finance.yahoo.com/news/lessons-from-iraq-kuwait-invasion-225924707.html

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